作價超37億 東陽光藥被賣

東陽光藥的出售已塵埃落定。

東陽光剝離醫(yī)藥板塊

近日，東陽光藥的母公司東陽光發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易事項實施進展公告》（以下簡稱公告）稱，擬向廣東東陽光藥業(yè)有限公司（以下簡稱廣藥）及其全資子公司香港東陽光銷售有限公司（以下簡稱香港東陽光）轉(zhuǎn)讓東陽光藥的4.524億股股份，該股份合計約占東陽光藥總股本的51.41%，本次重組實施后，東陽光藥將不再為公司合并報表范圍內(nèi)的子公司。

東陽光藥也同步發(fā)布公告表示，自交割日起，東陽光喪失對其控制權(quán)，公司不再為其合并報表范圍內(nèi)的子公司。同時，根據(jù)備忘錄的約定，東陽光與廣藥及香港東陽光確認自交割日起，標的資產(chǎn)的權(quán)利義務、風險收益分別轉(zhuǎn)由廣藥及香港東陽光享有和承擔，包括但不限于該公司所對應的股份表決權(quán)、利潤分配權(quán)、提名權(quán)等權(quán)益及所有相關(guān)法律義務及責任，均完整地轉(zhuǎn)移至廣藥及香港東陽光享有或承擔。

對于東陽光藥的出售金額，《公告》披露，截止交割日，廣藥已經(jīng)向東陽光支付了9.32億人民幣，該價格不低于東陽光藥交易對價的50%，并應當繼續(xù)按照出售協(xié)議的約定期限支付標的剩余交易對價及其他相關(guān)利息等款項，香港東陽光向東陽光支付了11.47億人民幣，并應當繼續(xù)按照出售協(xié)議的約定期限支付標的剩余交易對價及其他相關(guān)利息等款項，該交割的完成也意味著東陽光正式剝離了東陽光藥。

事實上，此次交易早在2021年就開始籌劃，2021年9月1日，東陽光發(fā)布公告稱正在籌劃重大資產(chǎn)出售事項，擬向廣藥轉(zhuǎn)讓公司所持東陽光藥不超過51.41%股權(quán)，東陽光也將不再從事醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，這也正式宣告了東陽光將退出醫(yī)藥板塊。

2021年9月6日，東陽光藥被調(diào)出港股通股票名單之列，港股通是中國大陸資本投資港股的重要渠道，被納入港股通名單，意味著資本市場對企業(yè)實力的高度認可，而被調(diào)出名單，則會引起投資者對于公司風險的擔憂和規(guī)避。

東陽光的資產(chǎn)重組動作也曾引起上交所的注意，并向東陽光下發(fā)了《問詢函》，在多次發(fā)布公告延期回復后，2021年12月中旬，東陽光發(fā)布了回復上交所問詢函的草案公告，就交易的作價情況、交易合理性等多個方面作了回復，也推翻了此前業(yè)內(nèi)對于東陽光出售東陽光藥是為了其回歸A股鋪路的猜想，根據(jù)《問詢函》草案，東陽光藥作價超37億。

在剝離醫(yī)藥板塊后，東陽光方面表示，公司將進一步將優(yōu)勢資源集中于電子新材料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并利用本次交易獲得的現(xiàn)金資產(chǎn)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、改善財務狀況，降低公司整體的經(jīng)營風險。

核心產(chǎn)品賣不動了

提起東陽光藥，最先想到的是其核心產(chǎn)品——用于治療病毒性流感的藥品可威（磷酸奧司他韋）膠囊和可威顆粒，可威基本靠一己之力撐起了東陽光藥的營收業(yè)績。

磷酸奧司他韋原研藥最早由吉利德科學研發(fā)，后將專利轉(zhuǎn)讓給羅氏，其于1999年獲得美國FDA批準上市，商品名為“達菲”，主要用于成人和1歲及1歲以上兒童的甲型和乙型流感治療，以及用于成人和13歲及13歲以上青少年的甲型和乙型流感預防。由于奧司他韋的有效性和安全性，其也是目前國際上預防和治療流感的主選用藥，已成為WHO推薦的基本藥物，被美國和歐洲CDC推薦為主要的抗流感病毒藥物。

2002年，奧司他韋在中國獲批上市，由于2005年流感的大規(guī)模爆發(fā)，在政府強制生產(chǎn)許可的壓力下，羅氏集團將該藥物在中國的專利授權(quán)分別于2005、2006年給了上海醫(yī)藥的子公司上海中西三維制藥和東陽光子公司東陽光藥，生產(chǎn)各自商品名的國產(chǎn)奧司他韋產(chǎn)品，此后，兩家藥企分別以商品名奧爾菲和可威上市銷售，實現(xiàn)了奧司他韋的國產(chǎn)化。

也正是從2006年開始，羅氏供應中國的奧司他韋的量相對較少，而這也給國產(chǎn)奧司他韋騰出了市場空間，其中，東陽光藥市場占有率最高，相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上海中西三維制藥銷售額占比一直不超過10%，而東陽光藥的可威不僅在價格上具有優(yōu)勢，且被納入了醫(yī)保目錄，也由此在市場上形成了絕對的優(yōu)勢，遠超原研藥達菲。與此同時，東陽光藥還擁有奧司他韋顆粒劑型的（已上市的有膠囊和顆粒兩種劑型）全球獨家專利，保護期至2026年，由于顆粒劑適合有吞咽困難的患者和兒童服用，同時也易調(diào)整劑量，在市場上非常受歡迎。

也正是靠著可威在國內(nèi)市場上的優(yōu)異表現(xiàn)，東陽光藥的業(yè)績曾一騎絕塵，據(jù)其年報數(shù)據(jù)顯示，東陽光藥2018年度、2019年度分別實現(xiàn)24.35億元及62.2億元的營收，收入比例占公司業(yè)務的20.85%及42.12%，尤其是在2019年，可威的顆粒劑型加膠囊劑型就賣了近60億元，這也直接讓東陽光藥的營收成為東陽光在醫(yī)藥制造領域的最得力支撐，是東陽光毛利率較高的業(yè)務板塊。

不過，隨著新冠疫情的來臨和持續(xù)，可威營收遭遇斷崖式下跌，風光不再。

2021年上半年，東陽光藥營業(yè)額2.02億元，與上年同期相比下降90.3%，并出現(xiàn)近三年來首次虧損，可威銷售收入5360萬元，較去年同期減少97.3%。

東陽光藥在公告中也表示，2020年新冠疫情突然來襲，在原本的流感高峰期，公共衛(wèi)生工作和人們的防治意識都大大提升，流感病毒流行趨勢被徹底遏制。東陽光則稱，鑒于2020年初疫情暴發(fā)加上處于流感高峰期，終端醫(yī)療機構(gòu)對可威備貨需求高，導致前期發(fā)貨量大，而從2020年下半年起至今，隨著可威在臨床上被驗證無法用于治療新冠肺炎，且新冠疫情持續(xù)反復下流感發(fā)病數(shù)急劇減少，可威的產(chǎn)品市場需求急劇降低，處方量大幅下降，渠道庫存消耗緩慢，并開始出現(xiàn)存貨積壓情況，可威產(chǎn)銷量進入持續(xù)低迷狀態(tài)。

可威2019年-2021年（1月-10月）的月銷售對比情況

雖然在后期，東陽光藥為了消化可威內(nèi)存進行了折價促銷，但月均收入和產(chǎn)銷量較之前仍然有較大差距，這也直接導致其母公司東陽光醫(yī)藥板塊凈利潤為-5.07億元，同比下滑182.20%，合并凈利潤為-1.66億元，同比下滑130.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.84億元，同比下滑66.81%。

除市場客觀因素影響外，奧司他韋仿制藥賽道上的競爭加劇也為可威的業(yè)績恢復蒙上一層不確定性。

據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫顯示，博瑞制藥、石藥集團、科倫藥業(yè)的奧司他韋膠囊仿制藥都接連獲批上市，同時，還有多家企業(yè)遞交了奧司他韋上市申請。

圖片來源：醫(yī)藥魔方

除奧司他韋之外，眾生藥業(yè)的ZSP1273顆粒劑、羅氏的瑪巴洛沙韋片等新藥在應對甲型流感方面有著優(yōu)于奧司他韋的功效，在未來也勢必會對奧司他韋整體的市場空間進行壓縮。