年營收27億 威高這個業務板塊或上市

繼威高骨科今年6月于科創板掛牌上市后，威高集團旗下血液凈化大軍再度發起IPO之戰，國產血透正在加速追趕。

血液凈化利潤幾何？

近日，據36氪報道，威高血液凈化擬于2022年沖刺港股IPO，目前正啟動Pre-IPO融資，擬募資10-15億元人民幣。2021年初，威高血凈曾在山東證監局備案，并接受華泰證券的上市輔導，時隔一年后，公司策略轉為H+A股兩地上市。

據公司官網介紹，威高血液凈化成立于2004年，專注血液凈化領域，主要有血液透析、腹膜透析和透析服務三大業務，擁有員工約5100人，服務國內5000多家客戶。透析產品方面包括血液透析機、透析器、血濾器、透析管路、動靜脈穿刺針、透析液（粉）、血漿分離器等；透析治療服務方面，在全國布局60余家血透中心和腎病醫院。

據威高股份披露，威高血液凈化2018年-2020年收入依次為17.74億元、22.96億元和27.15億元，凈利潤依次為0.64億、1.86億和0.66億元。其中，2020年凈利潤下降主要由于建設新產能而計提費用。

據了解，在血液透析機和透析器領域，威高血液凈化的體量、市占率在國產企業中具備一定優勢，產品能力也可與費森尤斯等外企競爭。2010年和2012年，威高血凈分別與日機裝（日本透析裝置市占率第一的企業）、泰爾茂成立合資公司，涉足血液透析機和腹膜透析的業務。

此前，威高股份子公司威高骨科于今年6月在上交所科創板掛牌上市，引發高度關注。據了解，2018年至2020年，威高骨科實現營收分別為12.11億元、15.74億元和18.24億元，歸母凈利潤分別為3.24億元、4.42億元和5.58億元。

據威高骨科披露，截至2021年三季度末，公司毛利率為81.8%。目前，公司產品全面覆蓋骨科植入醫療器械的脊柱、創傷和關節等細分領域，未來將努力提升市場份額。

進口品牌占比80%，如何突圍？

據了解，目前，中國血液透析產業主要競爭者包括威高血液凈化、寶萊特、三鑫醫療、健帆生物、山外山等。

今年11月，山外山遞交科創板上市申請。擬募集資金12.47億元，用于血液凈化設備及高值耗材產業化項目、血液凈化研發中心建設項目、營銷網絡升級與遠程運維服務平臺建設項目、補充流動資金等四個方面。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，其營收總額分別為1.14億元、1.42億元、2.54億元、1.32億元。同期凈利潤分別為-2754.06萬元、-3493.33萬元、1833.41萬元、340.56萬元。前期虧損主因為公司業務發展、產品研發、連鎖血液透析中心培育等方面持續投入。

目前，山外山的主要營收來源為血液凈化設備，2021年上半年占比60.01%，毛利率54.35%。血透耗材方面主要經銷其他品牌產品。

此外，寶萊特公司2021也計劃通過定增募集不超過5.4億元資金，用以建設寶萊特血液凈化產業基地及研發中心、建設營銷網絡及信息化。

血液透析是治療終末期腎病的有效方式之一。數據顯示，至2020年，全球透析產業市場規模達到820億歐元（約等于5948億人民幣），年均增長率約為4%左右。到2021年，透析市場規模會繼續增長至830億至850億歐元左右。

2020年國內血液透析市場規模達548億元左右，預計到2025年，該市場將增長至700億元。

目前，中國血液透析市場整體仍以進口品牌為主導。據蛋殼研究院數據，費森尤斯、貝朗、日機裝、百特等進口品牌銷量在中國血液透析機市場中占比約80%。血透器市場格局與血液透析機相類似。

耗材方面，血透管路領域已經實現國產與進口已實現平分市場的局面，血透粉液方面，基本實現國產替代，進口產品占比僅為10%左右。

據了解，患者進入規律性透析階段后，每周約需進行2-3次血透，單次用時約4小時。國內進行單次血透的費用在400-600元不等，除服務收費外，包括透析器、透析管路、穿刺針等耗材。

此前，相關費用尚未納入醫保支付范疇，透析對于許多患者而言，經濟壓力非常大。2008年血液透析納入醫保后，針對不同區域、不同醫保類型，各地對于血液透析的報銷比例約在70%-90%區間內，醫保支付限額或報銷比例也在陸續提高。

近年來，基層醫療機構透析設備逐漸普及，此外，獨立血液透析中心也逐漸鋪開，患者的常規透析需求得到進一步滿足。

但現階段，我國接受血液凈化治療的患者比例還比較低。根據全國血液凈化病例信息登記系統統計資料，2016年接受血液透析治療的患者人數為44.7萬人，2019年底已達63.3萬人，年均符合增長率達12%。與此同時，我國新增終末期腎病患者人數也在迅速增長，從2016年至2019年底，新增患者數量的年復合增長率達21%左右。

山外山招股書顯示，預計到2030年，我國終末期腎病患者人數將突破300萬人，接受治療患者的比率不到20%。而患者透析治療率的國際平均水平為37%，發達國家的平均治療率為75%。

也就是說，目前國內存量透析治療需求還遠未被滿足。對于國產企業來說，掌握核心技術，滿足實際臨床需求，進一步打開市場，都十分重要。未來，機遇與挑戰并存。